趣头条终于迎来了自己的高光时刻。

北京时间9月14日晚，这家年仅两岁的移动资讯平台终于成功在纳斯达克挂牌，成为美股市场“移动内容聚合”第一股，股票代码“QTT”。

据了解，本次IPO，趣头条的最终定价为7美元/ADS，不含绿鞋发行万股ADS，融资额为万美元，对应市值约21亿美元。

上市首日，趣头条的股价就出现了惊人一幕，不仅开盘价冲到9.1美元，涨幅30%，此后更是一路飙升，最高触及20.39美元，涨幅达到了惊人的%，并五度触及熔断。目前，趣头条首日股价收盘于15.97美元，涨幅达.14%，对应市值45.9亿美元。

趣头条开盘大涨，可能与其融资额比预期减少有关系。据了解，在首次上传的招股书中，趣头条的计划融资额本是3亿美元，在更新招股书后调整到了1.44亿-1.66亿美元，正式发行时不仅选择了预设区间的最低端，还减少了发行股数，使得最终的融资额仅有万美元，和最初的预期相比，几乎是二度腰斩。

另外，近一段时间，以蔚来和拼多多为代表的中概股都呈现出了较为激烈的股价波动，以蔚来汽车为例，蔚来汽车于9月12日在纽约证券交易所挂牌上市，在IPO次日迎来了一次异常的飙涨，盘中涨幅一度超过90%，最高升至美股12.69美元，收盘报11.60美元，大涨75.76%。然而昨日却又上演了一幕跳水直跌，截止周五收盘，收报9.90美元，跌幅14.66%。

另外一个值得注意的事实是，从年6月8日趣头条APP上线，到今日成功登陆纳斯达克，趣头条仅仅用时2年零3个月的时间，比三年即上市的拼多多还少一年。如果说拼多多还是个孩子，那趣头条就几乎是个婴儿了。

在如此短暂的时间内匆忙上市，可以想见，光鲜背后，这家高速发展的公司背后确实还存在着诸多隐忧。

壁垒单薄

众所周知，和其他资讯软件比起来，趣头条最大的不同就是其独有的收徒获客的推广模式。

在招股书里，趣头条把这类收徒玩法概括为“创新的用户账户系统和游戏化的用户忠诚度计划。”而所谓的“忠诚计划”指的就是阅读赚金币和收徒模式。

可以说，趣头条几乎是把获客本身做成了产品，并将现金激励这个因素巧妙的融入到了拉新、激活、活跃、留存等一整套用户增长流程里。签到、阅读新闻、邀请好友注册，这些用户自发的行为在趣头条的机制下都变成了一种闯关游戏。

趣头条创始人兼董事长谭思亮对于如何打造类似的游戏化分红系统早已驾轻就熟。在创立趣头条之前，谭思亮曾在盛大担任过一段时间的广告业务负责人。

自媒体人潘乱曾在《趣头条高速侧行换车轮》一文中提到，早先，盛大曾有过一个主打“工资保底＋赏金提成”的分红系统，是专为推广员搭建的一个赚钱平台。该平台提供20多款当红热门网游任推广员选择推广，推广员与被推广者自动结成绑定关系，推广员在享受50%分红比例的基础上，还可以每月领取最高的保底工资。而这，和趣头条现在主打的收徒纳贡机制其实如出一辙。

这套机制的好处是能在出其不意的情况下杀出一条血路，据趣头条去年的一份融资BP显示，去年10月，趣头条的获客成本曾一度低至3元每人。根据招股书，截止年8月，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户万，在两年多时间内跃居内容聚合领域第二名，仅次于今日头条。

但问题在于，相比其他投入门槛更高的竞争壁垒（例如技术、资金），趣头条的这种创新模式太易被模仿。此外，其对于用户活跃的长期刺激也有待检验。

谭思亮本人并非看不到这些问题，然而，在对手今日头条还没有注意到自己的时候，趣头条只能迅速的占领市场，用金钱买时间。

据界面记者了解，在创立初期，为了跑的更快，趣头条把很多部分都刻意弱化了。例如，从趣头条成立开始，百度就一直在为前者运营第三方广告平台，根据招股书，在年、年和年上半年内，百度对其净收入分别贡献69.9%、43.7%、75.8%和12.1%。

直到今年2月，趣头条收购了一家广告代理公司ShanghaiDianguan，才开始减少对百度的依赖。招股书显示，年和年上半年期间，这家广告代理公司为趣头条贡献了26.2%和78.2%的净收入。

另外，算法方面，在做到千万日活之前，趣头条使用的算法也一直都是第三方服务商达观数据的服务，直到去年才开始慢慢搭建自己的算法团队。换句话说，无论是算法还是广告，这家公司的积累都只有短短一年，这样的程度和行业第一今日头条比起来的确有些薄弱了。

招股书中，趣头条特意提到了本轮IPO融资的一个重要的投资方向就是加强技术和内容的建设。看来，趣头条自己也意识到了算法和内容的短板不得不补，但这个差距显然不是短期内可以抹平的。

盈利模式单一，黑五类广告成隐患

商业模式方面，和今日头条类似，趣头条的主要收入来源也是广告。根据招股书，年上半年广告收入为6.69亿元（1.01亿美元），去年同期为1.06亿元（约万美元）。整体来看，趣头条年上半年营收为7.亿元(约1.亿美元)，年同期为1.亿元(约万美元)。

可以看到，上半年，广告收入几乎占据了趣头条总营收的93%。

打开趣头条APP首页，映入眼帘的是穿插在内容中间高密度的广告，几乎每隔4-5条讯息，就会出现一个广告。且这些广告很多都是整容、美容、妇科、男科、减肥等所谓的“黑五类”广告。

频繁的“黑五类”广告显然违反了中国广告法的相关规定，根据《中华人民共和国广告法》第十九条，“广播电台、电视台、报刊音像出版单位、互联网信息服务提供者不得以介绍健康、养生知识等形式变相发布医疗、药品、医疗器械、保健食品广告。”

据了解，在上市之前，趣头条的确已经进行了一轮内部整改，不过这轮整改仅针对一线城市，二线城市以下，黑五类广告仍然可以继续投放。

然而风险在于，在盈利模式如此单一的情况下，趣头条如果一味放任黑五类广告投放，将很可能在未来招致监管，从而导致短期营收的剧烈下滑。

还有知情人士透露，为了改善过于单一的营收结构，目前趣头条也在尝试更多的变现渠道。例如近日趣头条就在积极组建游戏研发团队，主要针对

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